收听概览

在上一期节目中，我们与两位嘉宾沟通了E19 美团的投资价值or投资陷阱：优势、竞争和估值

录制节目后，美团的股价表现出V型走势：从80港元左右跌至60港元，然后最近一段时间回到100港元。

于是有了本期节目：美团的V型走势的原因是什么呢？当前的价值和风险是什么？

本期录制于2024年4月中旬。加入投资实战派微信群，欢迎加小编微信aqing5210305，备注“播客”入群，并发送个人名片和介绍，我们将陆续组织一些公司的线下调研、参访和读书会。

推荐：王慧文产品经理课PDF文件，可以私聊小编领取。

*本期节目仅为嘉宾个人经验分享，不作为任何投资建议和推荐。如需转载请联系小编并获得许可。

本期嘉宾

嘉宾1：海塔，互联网行业十年从业者，前美团人

嘉宾2：Bob，现任某私募基金投资研究员，关注科技领域投资。曾在大型IT公司工作，也有互联网创业经历。公众号：不动安如山。

主播1：王永庆，资深分析师，关注大消费、互联网等行业的投资机会，公众号：永庆投研

主播2：David周鑫，某私募基金投资总监，擅长以企业生命周期的逻辑做投资

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00:32 嘉宾简介

01:06 本期播客的录制原因、上期节目的概要

03:35 对当前的美团观点：看多、中性、看空，和之前的变化

12:14 话题:1：闪购和外卖的单量和天花板

33:12 话题2：抖音和美团的当前竞争态势和变化

44:13 话题3：美团的组织有哪些重要变化？

55:54 话题4：美团的新业务有哪些可能超预期？

73:40 话题5：如何给美团估值，当前的市值隐含了哪些假设？

88:00 风险提示和结束语

播客简介

听投资实战派，成为更好的投资者。

投资实战派是一个专注于投资实践、商业研究、经验交流的播客。

对话：资深的基金经理、优秀的研究员/分析师/投资者、有洞见的企业家和创业者。

探讨：不同的投资策略、行业与公司投资框架、资本市场规律等，讨论投资的方方面面。

本期节目

本期讨论了理想汽车作为新能源汽车行业代表公司的竞争战略和差异化。嘉宾们分享了对理想汽车的看法和期待，包括其在家庭市场和创新产品方面的优势，以及供应链的垂直整合能力。文章还提到了理想汽车在市场中的竞争优势和挑战，以及其在成本控制和供应链布局方面的策略。此外，讨论了理想汽车的发展路径和影响因素，以及中国电动车市场的发展目标和竞争格局。最后，对理想汽车的组织结构和执行力优势进行了讨论。总体而言，对企业的发展前景持乐观态度。（Via 通义听悟）

本期录制于2024年3月26日。聊透全球50家公司系列：特斯拉、拼多多、瑞幸、美团。

嘉宾1：宗老师，某买方机构资深汽车研究员，长期研究跟踪理想汽车及新能源汽车行业，擅长整车投资方法

嘉宾2：阿杜（小红书：韭菜避雷针），咨询公司合伙人，理想车主，长期关注品牌渠道、用户洞察和公司战略

嘉宾3：佳敏老师，汽车产业链一级零部件供应商资深从业者

主理人：王永庆，某买方机构资深研究员、投资经理，关注大消费、大周期等行业的投资机会，公众号：永庆投研

主理人：周鑫，翼品投资总监，擅长企业生命周期的股票投资方法，精通大宗商品配置逻辑

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00:07 本期重点讨论话题、嘉宾简介、聊天大纲

03:08 嘉宾的核心观点和结论

07:48 理想汽车的家庭用户战略

15:05 理想汽车的设计与市场洞察

23:06 理想汽车面临的挑战与机遇

32:42 理想汽车的竞争情况和消费客群特点

42:54 理想的成本控制与供应链布局

52:42 理想汽车的发展路径和影响因素

64:52 理想公司的核心能力和竞争优势

73:42 中国电动车市场的目标与竞争格局

85:04 小米汽车的讨论

99:21 理想公司管理层特点和组织文化

106:00 理想与蔚来车主的热情与状态

114:00 理想汽车的组织结构与执行力优势

121:05 汽车行业股票投资的注意事项

127:04 信息源推荐  

相关文章推荐

2022年12月，李想内部信

2023年1月，理想全员信

2024年3月，李想全员信

节目简介

投资实战派是一档关注投资&商业的播客，对话基金经理、研究员、企业高管等。

投资实战派微信群，欢迎加小编微信aqing5210305，备注“播客”入群，并发送个人名片和介绍，因目前运营人员有限，所以会简单筛选。如果有朋友愿意报名志愿者，协助社群运营，也可以联系小编。

*本期节目仅为嘉宾个人经验分享，不作为任何投资建议和推荐。如需转载请联系小编并获得许可。

月度市场回顾与展望是我们的新系列，主要是聊一聊当月的市场动态、重大事件、展望和观点更新。希望能够对听众当下的投资有一些启发，对这个系列感兴趣的朋友也可以联系小编报名录制和交流。

本期嘉宾

主理人：周鑫，某私募基金经理，擅长以企业生命周期的逻辑做投资

主理人：王永庆，买方机构投资经理，关注大消费、大周期等行业的投资机会，公众号：永庆投研

收听概览

1、适合大众投资者的策略：高股息策略&债券基金

00:42 投资者的一个问题：适合大众投资者的体验好的投资策略

01:35 债券基金的类型、投资重点、注意事项、常见套路

07:39 以知名公募易方达高评级债券基金000147为例，具体链接：https://stat.efunds.com.cn/t/s2

2、3月市场情况

08:47 A股、港股、中概股的走势情况和关键数据

12:26  宏观关键数据：A股是PMI数据，美股是通胀和就业数据

15:50 市场预期、走势和验证的逻辑

20:44 代表性互联网公司年报点评，3家公司值得关注

22:28 聊聊拼多多：财报大超预期，当天的下跌也超预期

26:34 最近市场的一些有意思的特点、地产产业链

31:11 股市会向市场阻力最小的行业流动，等待和跟随是两种截然不同的心态

34:32 医药行业的新政策

38:16 聊聊美团的财报

41:50 港股有些公司：有困境、但难反转

节目简介

投资实战派是一档关注投资&商业的播客，对话基金经理、研究员、企业高管等。本期录制于2024年4月2日。

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本期节目

本期是受群友强烈要求的临时加更，与周鑫对谈黄金的投资。本节目将偶尔更新一些付费内容，感谢大家的支持。欢迎大家在评论区反馈你的观点，让我们有更多的交流。

嘉宾&主理人：周鑫，翼品投资总监，擅长企业生命周期的股票投资方法，精通大宗商品配置逻辑

主理人：王永庆，某买方机构资深研究员、投资经理，关注大消费、大周期等行业的投资机会，公众号：永庆投研

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00:13 为什么本期节目加更聊“黄金”

02:14 本期的三个关键问题：黄金投资框架、最近市场情况、如何投资？

03:01 巴菲特也曾经大笔买过“白银”，最近几年的代表性投资之一“石油”

04:42 黄金的三个投资要点：商品属性、货币属性、金融属性

09:37 黄金投资收益率y=A1*X1+B1*X2+C1*X3，关键影响因子拆解

16:55 为什么最近3个月，黄金走势更为陡峭？市场原因是什么？

23:20 不同资源品公司不同命

26:43 这波上涨周期里，大家在讲什么样的大逻辑？

29:13 黄金资产的年化收益率情况

31:34 接下来短期的市场，怎么看？市场在预期什么？

33:43 投资黄金与投资股票，在策略上有什么重要的不同点

35:48 不同预期的投资者，黄金投资比例有什么不同

40:59 普通人投资黄金有哪些选择？

节目简介

投资实战派是一档关注投资&商业的播客，对话基金经理、研究员、企业高管等。本期录制于2024年4月2日。

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本期节目

嘉宾：赵英明，云南白药集团首席商务官、高级副总裁、长江商学院MBA导师、修远资本联合创始人、原京东集团副总裁，30余年零售行业经验。

本期节目主题是：AI与新零售。本期节目中涉及了新零售对时代的影响、新人新货新场的变化以及投资相关的机会和理解。通过讨论AI技术对零售业的冲击和影响，以及信息不对称和信任问题在平台电商中的重要性，以及AI能力在判断和思考方面的优势，对人类效率的提高，以及线下线上商业模式的变迁和人类认知的局限性。

此外，还探讨了中国消费者从物质需求向精神需求转化的趋势，以及线下商业的发展变化。最后，强调了重视每个人的看法和交流的重要性，以及趋势面前的选择复杂性。（本摘要由阿里通义听悟支持，主理人简单修改。）

欢迎大家在评论区评论和支持，我们将再次邀请赵老师做客，把新人、新货、新场等更多精彩的真知灼见，分享给大家。

由于本期节目录制中设备问题，音质有所折扣，望海涵。

相关话题的讨论

品牌类生意的投资规律

消费品出海的4个关键词

消费新世代

消费的周期

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01:05 本期重点讨论话题、嘉宾简介

06:14 人类社会的2大痛点：信息不对称、信任不可传递

08:46 互联网发展与人类生活

15:23 AI的三条技术范式

19:58 从必要谈起：场与货的边界

26:34 零售企业的效率与消费者满意度

33:03 AI技术在提高人货匹配效率中的应用

43:56 AI能力对人类效率的提高

47:00 一个现实问题的讨论和我们的思考视角

56:52 我是如何拥抱AI的？谈谈无忧传媒

62:04 人类商业渠道的进化与未来

74:23 信息获取与消费的底层逻辑

79:40 舜的胜人之处

82:47 零售的本质是什么？

节目简介

投资实战派是一档关注投资&商业的播客，对话基金经理、研究员、企业高管等。本期录制于2024年3月23日。

主理人：王永庆，某买方机构资深研究员、投资经理，关注大消费、大周期等行业的投资机会，公众号：永庆投研

主理人：周鑫，翼品投资总监，擅长企业生命周期的股票投资方法，精通大宗商品配置逻辑

投资实战派微信群，欢迎加小编微信aqing5210305，备注“播客”入群，并发送个人名片和介绍，因目前运营人员有限，所以会简单筛选。如果有朋友愿意报名志愿者，协助社群运营，也可以联系小编。

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本期节目

再谈房地产产业链的投资机会和风险。嘉宾们从不同视角和态度探讨了房地产周期与宏观经济的关系，政策在周期中的作用，以及投资者如何理解房地产周期并寻找投资机会。他们还讨论了房地产行业的融资困境、市场表现，以及政策调控对行业的影响。此外，还涉及了高线城市的发展机会、保障房政策、房地产企业的困境和转变，以及房地产行业的转型需求和未来发展潜力。总体而言，该对话强调了房地产行业需要政策引导、注重资产运营和多元化合作，以实现有序发展。

嘉宾1：Tony，毕业于长江商学院金融MBA项目，现就职于国内某险资旗下地产基金公司，有十余年商业不动产资产管理工作经验。

嘉宾2：李总，目前在知名酒店连锁企业从事持有型资产运营和拓展，前知名房地产投资业务高管

嘉宾3：Cynthia：翼品资产资深研究员，关注房地产产业链及消费投资机会，曾在知名房企从事地产投资拓展

主理人：王永庆，某买方机构资深研究员、投资经理，关注大消费、大周期等行业的投资机会，公众号：永庆投研

上次讨论的内容：房地产行业二次暴雷下的困境反转投资机会、风险点

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00:06 本期重点讨论话题、嘉宾简介

02:29 房地产的周期简要复盘、关键数据和时代背景

14:51 房地产周期=房地产的业务周期+中国各方利益群体博弈+政策金融周期+人口周期的共振

23:04 三条红线后，亲身体验的房地产周期和所思所感

37:22 房地产的政策：你打多少分？59！当前的政策倾向是什么？

51:29 不同国情下的政府执政方式有所不同

55:51 当前的困境VS当年的疯狂，重新理解周期

59:36 房地产的reits基金可能是重要的政策发力方向

63:56 这一轮的房地产政策演化的过程

77:03 经过洗礼后的房地产行业，有可能变成什么样的生意模型？国外的情况是否可以参考？

93:35 房地产产业链的投资重点、优先级和风险

节目简介

投资实战派是一档关注投资&商业的播客，对话基金经理、研究员、企业高管等。本期录制于2024年3月初。

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本期节目

本文讨论了电商平台的不同定位和特点。嘉宾们从自己的经验出发，对亚马逊、SHEIN、京东、天猫等平台进行了评价和比较。他们讨论了亚马逊的好和快，SHEIN的线上版快时尚品牌，京东的自营和平台转向的复杂性，以及天猫的广告公司角色。同时，他们也提到了拼多多的简单推广方式，天猫逐渐向CPM倾向的趋势。此外，他们还讨论了供应链管理能力在服装工厂优胜劣汰中的作用，以及独立站作为跨境电商平台的优势和挑战。对于品类的选择和推广的重要性也被提及。

嘉宾1：Jane，跨境电商机构联合创始人，曾就职于多家跨境电商公司

嘉宾2：Ethan，亚马逊资深招商经理、前天猫店长、亚马逊卖家，丰富的电商一线经验

主理人：王永庆，某买方机构资深研究员、投资经理，关注大消费、大周期等行业的投资机会，公众号：永庆投研

主理人：周鑫，翼品投资总监，擅长企业生命周期的股票投资方法，精通大宗商品配置逻辑

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00:55 嘉宾简介：2位资深从业者

02:00 对不同电商平台的结论性概括

04:18 为什么淘天很难评？

08:10 电商平台盈利模式和平台特点

10:38 亚马逊不是高价电商，是低价电商

14:33 SHEIN是电商公司，也是供应链管理公司

20:37 亚马逊其实也是一个超大的独立站

23:26 为什么亚马逊持续出现很多大卖家，而淘宝的“淘品牌”很多凋零？

27:26 如何说服一个卖家开亚马逊，而不是TEMU？

29:38 SHEIN是如何做“小单快返的”？

33:48 亚马逊是低价电商

35:53 为什么TEMU有这么多低价货品？如何比亚马逊做得更便宜？

44:42 美国的电商渗透率还不到20%？还没有到存量竞争

45:55 为什么亚马逊是开放的，而淘宝是封闭的？

50:42 独立站的处境越来越难了……

57:07 全托管与平台制的渊源

61:01 卖家付费投流量买的是什么？

70:10 如何测算拼多多的盈利空间？

74:15 不同平台的做事习惯和思路

77:40 亚马逊是否有类似于监测竞品的工具包？

83:16 深圳卖家的升级之路

91:07 是否有某些公司在准备放大招？

94:43 哪些品类是有增长的？

98:56 哪些重要但没有聊到的问题？

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一部光伏制造业崛起史，半部中国新能源变革史。

《大国光伏：中国王牌制造业的突围与崛起》是国内第一部全面、系统总结中国光伏行业数十年发展历程与辉煌成就的纪实性著作。本书简介：见链接。

20世纪下半叶，美国、德国、日本等国家相继取得了光伏产业的全球领先优势。直到21世纪初期，中国光伏行业还面临着“三头在外”的窘境——原材料依赖进口、核心技术设备缺失、产品主要销往海外市场。而发展到今，中国已经成为全球光伏制造业规模最大、装机容量规模最大的国家，光伏行业也成为中国全产业链国产化水平最高高的行业之一、中国崛起速度最快的战略性新兴产业之一、中国最具有国际竞争力的优势产业之一。

本书以行业代表性人物的人生经历为故事主线，以全产业链对“自主可控”与“降本增效”双重目标的不懈追求为理念线索，以助力中国早日实现“碳达峰”“碳中和”目标为精神指引，将光伏行业作为中国碳中和王牌产业风云激荡的发展故事娓娓道来。

本期节目邀请到《大国光伏》的作者刘家琦，同时邀请了一位二级的分析师，共同探讨光伏行业的演变历史、投资机会。

下图为参与本期节目录制的朋友们。

本期嘉宾

嘉宾1：刘家琦，著有《大国光伏：中国王牌制造业的突围与崛起》，产业史研究的重磅著作；毕业于清华大学，1000万+粉丝自媒体平台酷玩实验室副主编，知识付费机构远读重洋前任主编，长期从事新能源产业研究，致力于深刻洞察中国工业和能源领域的转型升级，百万册畅销新书《埃隆·马斯克传》译者

嘉宾2：小A老师，新能源行业分析师，多年实业研发经验，十余年证券研究经验，长期关注光伏和新能源行业

主理人1：王永庆，买方机构资深研究员、投资经理，关注大消费、大周期等行业的投资机会，公众号：永庆投研

主理人2：周鑫，某私募基金经理，擅长以企业生命周期的逻辑做投资

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话题1：光伏行业的4起3落

01:03 嘉宾简介、本期的主要内容

03:19 从一篇50万+的文章到光伏协会邀请写书

07:53 光伏行业的发展历程、主要的周期：美国、日本、德国、中国

21:47 二级市场对光伏行业的投资周期

话题2：光伏行业是如何实现技术的降成本超过90%？规模效应是如何发生的？

28:08 光伏行业的规模效应体现？

34:46 二级投资者在光伏行业赚钱有什么样的规律？

39:55 光伏行业的降成本强度和关键数据？

话题3：光伏行业的技术路线选择？

54:11 单晶硅VS多晶硅

58:11 还有什么关注度比较高的新技术路线？

话题4：光伏行业在不同国家的迁徙？

65:48 美国、日本的光伏

69:33 德国的光伏政策与中国的光伏产业的关系

75:44 理解中国光伏行业的大发展其实是在理解中国国情

话题5：光伏行业的周期性、公司战略选择、投资机会

79:21 光伏行业的价格周期、补贴周期

95:12 不同企业的战略选择

107:22 行业从过剩到正常，这个过程是如何发生的？

114:12 光伏行业有哪些值得关注的细分行业和公司？ 如何看颗粒硅等新技术？

话题6：关于写作和研究

127:00 如何写完一本60万字的书

140:00 专业与非专业的区别

144:00 我是如何邀请到刘老师来录播客的？

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本期嘉宾

主理人：周鑫，某私募基金经理，擅长以企业生命周期的逻辑做投资

主理人：王永庆，某买方机构资深研究员、投资经理，关注大消费、大周期等行业的投资机会，公众号：永庆投研

收听概览

1、1-2月的市场情况概括

00:42 市场的V型反转

03:04 全球代表性指数、代表性行业、不同规模公司概况

05:57 2个重要的外部环境变化：外资与换人

2、小盘股的暴跌、雪球产品、DMA策略

07:04 救市与小盘股下跌

09:40  雪球产品和影响

11:40 DMA策略与暴跌

13:50 量化的私募基金是不是主要赚小票的钱？

15:55 多关注资产，少关注交易

18:23 很多人不了解同一个收益可能对应了不同的潜在风险

21:10 监管是不是重要的诱因？

27:04 美国的量化策略像A股一样遥遥领先吗？

3、高股息策略：从关注现金流的投资者开始走向趋势投资者

28:11 当前高股息策略的本质是：低PE策略、边际变化、趋势投资

29:11 股息率=股息/股价=净利润*分红率/股价=分红率/PE

30:57 高股息率较高的行业与陷阱、市场的投资扩散

35:11 当前的高股息策略拥挤了吗？

37:51 什么情况下高股息策略会失效？

39:05 这一波高股息投资热潮是怎么发生的，有什么背后的特点？

41:35 A股的回购派息与美国市场的对比

45:11 如何评估投资的预期收益率？

50:29 高股息策略处于70分的热度

4、美股的AI和大饼

54:17 英伟达的财报和预期

56:36 现在买英伟达是个好主意吗？

58:32 基本面投资和博弈的最大区别是什么？

62:24 其他的AI代表性公司

5、市场展望和更新

63:36 光伏行业的新变化

65:29 美团的股价和最近的变化

69:43 《走向火焰》的启发

节目简介

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本期嘉宾

肖总：资深投资经理，曾任某券商自营条线投资经理，现任某券商资管权益投资总监。对于股票策略、定增策略等有着丰富的投资经验。擅长自下而上与自上而下相结合的选股方式。

方亮，华义创投高级投资经理，专注于电子/泛半导体产业链，代表项目包括青禾晶元、赛美特、和研科技等

主理人：周鑫，某私募基金经理，擅长以企业生命周期的逻辑做投资

主理人：王永庆，某买方机构

资深研究员、投资经理，关注大消费、大周期等行业的投资机会，公众号：永庆投研

收听概览

1、半导体行业：AI的拉动、海外龙头的中国映射

01:02 嘉宾介绍、行业简要分类

06:25 不同产业链的关系

09:12 国内半导体进展与国外半导体进展的对比

11:56 AI对半导体行业的拉动作用

19:24 中国英伟达和英伟达差在哪儿？

29:15 半导体行业投资有什么的典型规律？

35:07 如何看待海外AI龙头的国内映射？

2、半导体行业：库存周期、市场交易

39:45 存储的周期性

42:00 存储的价格波动、业务链的特点

45:23 为什么越是基本面的好的公司，筹码结构是更差的？

49:06 库存周期的投资机会？

3、半导体行业：碳化硅Sic

53:00 Sic行业为什么这么卷？

60:00 碳化硅相关的几个公司

65:38 碳化硅行业研究跟踪中的风险点、美股的可对比公司

4、半导体行业：消费电子

75:47 新技术带动的消费电子需求和影响

78:36 ARVR消费电子市场的困境

83:32 消费电子的24年投资展望

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半导体行业的新技术和新展望

节目简介

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为什么餐饮行业同行不同命？为什么不同品类之间有那么大的差异？如何选品、开点店？为什么现在万店连锁越来越多？餐饮行业中的收割型加盟风险揭示？等问题，聊一聊餐饮连锁行业的投资规律、风险。我们此前也录过一期节目：瑞幸咖啡。

本期嘉宾

本期邀请了一位长期对餐饮产业链投资&咨询的朋友、一位从事餐饮创业十年的朋友，聊一聊餐饮连锁行业的投资规律、创业经历和风险揭示。

葛贤通（Ksir）：菁财资本创始人，创业企业资本顾问，财经博主，擅长资本规划和股权架构设计和激励等；重点关注餐饮产业链，公众号：菁财资本

张偲翀( EGG BOMB创始人)：十余年餐饮行业经验，连续创业者，曾创立过多个餐饮品牌，对各类型餐饮及消费者心理有深刻理解，对市场变化敏感，有强大的产品研发能力并曾多次打造爆款产品

主理人：王永庆，资深研究员、投资经理，关注大消费、大周期等行业的投资机会，公众号：永庆投研；录制当天重感冒和咳嗽

收听概览

话题1：如何选品和开单店：从0到1

02:46 餐饮连锁行业投资的要点总结

05:29 如何选品？核心的方法和思路是什么？

11:59 为什么不同品类之间命运差异很大？好品类和差品类有哪些？

20:43 单店模型的研究视角、不能简单做对比、回本周期怎么看？

话题2：规模化复制：从1到100

29:27 加盟的品牌方一般不会提到的几个关键成本开支

31:29 餐饮门店的店型很重要、单店收入同比增长是关键指标

35:00 什么时候适合直营、什么时候适合加盟，如何找到合适的门店地址

40:03 普通加盟商最大的风险是遇到“快招”品牌，什么是快招？

46:57 开店选择的经验和方法

48:22 如何看待古茗的集中区域开店策略、风险和要求？

54:25 为什么最近万店连锁越来越多？如何看待餐饮行业的“反规模效应”

59:11 一个加盟商加盟一个店后，多长时间不赚钱就会考虑闭店？

话题3：餐饮连锁公司的生意模型

62:03 品牌方的盈利方式、变化

67:14 餐饮行业比其他行业相比，最大差异是：投人；如何判断一个公司组织和利润分配机制？

71:18 为什么饮好于餐？

72:24 怎么看待塔斯汀的崛起？行业第一的反应？

78:15 怎么看待瑞幸、库迪、星巴克？

83:23 怎么看待海伦司？

95:04 餐饮行业的长期盈利可接受的中枢预计什么区间？

98:05 中美餐饮上市公司的股票走势为什么差异比较大？

话题4：餐饮连锁公司的新变化和新机会

105:33 行业的成本端和增长端有哪些新的事情在发生？设备自动化、出海

112:12 餐饮行业的估值特点和规律？餐饮公司的困境反转有可能吗？

114:15 24年在关注什么样的投资机会？

117:36 研究餐饮有哪些比较好的信息源推荐

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投资实战派是一档关注投资&商业的播客，对话基金经理、研究员、企业高管等。本期录制于2024年2月初。

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*本期节目仅为嘉宾个人经验分享，不作为任何投资建议和推荐。如需转载请联系小编并获得许可。

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本期播客的选题来自于“瑞幸和酱香拿铁的合作”、“元梦之星的广泛品牌合作”，以及品牌类的生意是二战后到现在代表性好生意之一，比如白酒行业、服饰、美妆、餐饮等品类里都出现很多的牛股。

本期邀请了一位对品牌持续关注和有研究的分析师、一位从事IP授权和变现生意的朋友，聊一聊品牌和IP这个大主题。这个主题很大，我们会持续根据这个大话题。

话题1：品牌和IP的定义

03:26 联名和跨界是不一样的事情，IP是市场验证后的人类情感和符号

05:48 怎么判断一个公司有品牌，还是没有品牌？

08:15 有品牌的产品应该在定价方式是有差异

09:33 研究品牌时发现的一些规律和总结

15:42 关于品牌外显性和社会性

17:35 一个品牌是如何从生意到参与到社会共识的搭建

22:35 当垂类领域的品牌公司开始做第二业务，怎么判断是否可以做成？

话题2：IP联名的生意经

31:50 最近几年印象深刻的IP联名

35:30 如何看待酱香拿铁从火爆朋友圈到安静？

41:23 IP联名的合作过程、利益分配

45:40 IP联名生意与众不同的地方

49:15 IP的生命力如何维持、有什么规律？一个IP需要有价值观吗？泡泡玛特和海贼王的对比

61:02 和迪士尼合作中有意思的发现

69:20 奥特曼母公司暴涨的故事

72:43 元梦之星的广泛品牌联名

81:37 元梦之星有没有可能出游戏的硬件设备？

86:05 IP的不同成长阶段和特征

88:16 如何看待品牌就是社交货币或收割的观点？

话题3：新发现和新技术

92:44 看好哪些品牌或者ip类的公司

101:00 有一些新的技术会影响到IP或品牌

104:13 研究品牌和IP的信息源推荐、书籍

本期嘉宾

嘉宾1：Takun，前互联网大厂游戏产品经理，财经博主，互联网传媒分析师。微信公众号takunkabu

嘉宾2：Wilson，头部服装品牌IP合作部门负责人

主持人：王永庆，资深研究员、投资经理，关注大消费、大周期等行业的投资机会，公众号：永庆投研

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投资实战派是一档关注投资&商业的播客，对话基金经理、研究员、企业高管等。本期录制于2023年1月中旬期间。

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游戏行业是互联网业态的常见变现模式之一，最近一段时间，付费监管、代表性公司阶段性退出游戏市场等引发大家关注。本期内容邀请一位公募分析师，一位游戏行业十年从业者，对游戏的商业模式、一款游戏的研发和运营、当前的监管影响、对游戏公司的投资与估值陷阱进行讨论。

话题1：中国游戏行业的发展历程、国内外的区别

01:25 游戏行业的发展阶段

04:22 陈天桥炒A股与游戏创业

05:39 游戏的3种变现方式

08:19 国内外游戏的区别

话题2：游戏行业的产业链、商业模式对比

10:49 游戏行业的商业模式

13:05 关于版号的问题

16:15 游戏的常见做法之一：换皮

19:59 前两年对腾讯的估值意味着什么？

23:28 游戏的产业链怎么分钱的？

26:25 一个游戏是怎么做出来的，主要流程有哪些？

29:35 游戏公司的老板们做游戏的几种类型

33:47 游戏行业的供给侧变化明显吗？

话题3：游戏行业的业绩预测、估值、监管、出海

39:30 如何判断一个游戏公司的业绩？

45:41 游戏公司的估值方法和陷阱？

51:21 游戏的监管，哪些影响很大？

57:07 游戏出海的常见做法？

61:43 游戏的工业化是什么？

65:00 不同游戏公司的组织管理方式体感

73:10 如何看待抖音的游戏收缩？

79:15 Ai对游戏行业的影响

82:26 游戏行业的信息源、公众号、书籍推荐

本期嘉宾

嘉宾1：陈老师，二级买方分析师，前卖方，喜欢社会观察

嘉宾2：小白老师，游戏行业资深从业者，先后在知名游戏公司从事运营、出海等相关工作

主持人：王永庆，资深研究员、投资经理，关注大消费、大周期等行业的投资机会，公众号：永庆投研

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我们将陆续组织一些公司的线下调研、参访和读书会。1月30日线下播客录制：对话《大国光伏》作者，畅聊：光伏行业的历史、现状和展望。感兴趣的朋友可以私聊小编。

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本期节目邀请了一位擅长全球低估值投资+催化剂结合策略的投资经理Amos，由于本期音频保存有问题，导致最开始的20秒自我介绍的录音丢失，于是就直接开始了正文内容。

斯洛斯是代表性的低估值投资策略大师，也是巴菲特的师兄，格雷厄姆的徒弟。和Amos聊完，发现他们的策略是更进化更实操的低估值投资策略。

话题1：投资策略的4大要点

01:46 要点1：十亿美元市值以下

05:42 要点2：集中投资而非分散投资

10:23 要点3：市场中性，寻找阿尔法； 要点4：安全边际思维

话题2：执行策略的注意事项和代表性的案例分享

15:50 策略的核心事件是：催化剂

18:50 资本开支、管理层的历史做分析、估值对比、债务问题、异常行为

24:22 投资案例1：特点、异常、催化剂

33:17 如何挖机到全球各地的各种点子？不同国情的影响

45:46 如何去判断一个异国他乡的小公司，是否合规合法，没有大坑？

59:48 投资案例2：一个想隐藏大笔资产的小上市公司

65:31 投资案例3：一个不赚钱的案例

69:17 投资案例4：一个不如预期的案例

话题3：策略的边界和风险

74:09 对做多做空的一点想法，为什么A股这种策略比较小？

79:26 这个策略对估值和催化剂很看重，做这个策略的公司不多

83:37 一个补充：上市公司的资本动作

本期嘉宾

嘉宾：Amos, 数年海外权益固收的投资经验， 目前就职于某私募，有丰富的低估值投资策略实战经验。

主持人：王永庆，资深研究员、投资经理，关注大消费、大周期等行业的投资机会，公众号：永庆投研

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本期节目邀请了3位医疗行业的资深从业者，主要话题涉及：消费医疗行业的投资逻辑、投资风险、代表性公司的产品和战略差异；创新药的投资方法和特点，如何在港股和美国做创新药投资，有什么经验和教训；医疗服务的不同品类的差异、进展和注意事项等。

话题1：消费医疗行业的投资

00:00 嘉宾介绍和经历

01:15 消费医疗的具体界定、消费降级对行业的影响？

04:49 如何看待“口腔、眼科”等消费品类进入医保？

10:10 医美行业投资的规律和经验，有什么重点关注的垂直行业？

23:31 代表性的三类投资策略，都有哪些代表性公司？

32:01 海外的医美标杆公司是哪些？有什么特点？

37:08 消费医疗公司 标的选择、A股的市场投资特性

话题2：创新药行业的投资

42:38 中美医药行业分化的底层逻辑是什么？

50:05 中美创新药公司的选择差异？创新药行业的特性？

59:29 创新药的二级投资规律、经验和方法？在港股避雷的方法？

66:02 稀缺性也是二级市场重要的关注点？创新药与金融环境、资本周期的关系？

74:12 创新药行业的上游，有哪些值得关注度行业？比如CRO公司？

81:04 不同企业生命周期中供给和需求的研究重点不同？24年有哪些重点关注的病种？

89:17 宠物行业的药品投资机会？

95:40 关于中药这个大话题，各抒己见

话题3：医疗服务行业的投资

102:20 中医门诊连锁、肿瘤连锁、植发连锁、口腔连锁、眼科连锁的关键点对比

106:58 互联网医疗的bug所在；医疗投资要关注国情的巨大差异

113:59 关于血站这种供给端有限制的行业、辅助生殖这种政策倡导的行业

125:23 好的信息源推荐

此前我们播客对医疗行业进行过1次探讨：

E16 集采+反腐的双重影响下，可以抄底医疗器械了吗？

本期嘉宾

嘉宾1：老学长，目前主要关注港股和美股的二级创新药投资，此前从事大医疗行业的一级投资；公众号：老学长带带我

嘉宾2：斌哥，目前从事一级市场的医疗早期投资工作，之前在一些知名跨国药企、上市公司等从事大医疗行业的投资和并购；公众号：斌哥医械圈

嘉宾3：玉子，6年医疗行业的从业经验，目前就职于某知名医疗器械公司

主持人1：王永庆，资深研究员、投资经理，关注大消费、大周期等行业的投资机会，公众号：永庆投研

主持人2：David周鑫，某私募基金经理，擅长以企业生命周期的逻辑做投资

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我们将陆续组织一些公司的线下调研、参访和读书会。1月预计的线下活动：出海平台的差异&播客录制；半导体行业投资机会&播客录制；光伏行业的历史、现状和展望&播客录制等。

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本文介绍了财务风险和前兆的分析方法，归纳起来核心3个关注点：当事人的动机、指标或事件、行业特性与规律，以及我们对比了A股、港股、美股市场对财务造假的惩罚力度和制度设计。财务造假或过度粉饰是结果，与正常世界的偏差是有些人通过某些行为，导致了公司的指标偏离了正常范围。

00:00 嘉宾介绍和经历

01:40 印象最深刻的案例：一个人如何成功骗了A股十几家上市公司、几百亿元？

06:33 骗子的技巧与上市公司的急迫需求

18:27 财务造假或风险识别的方法论

31:26 常见的一些现实情况，企业会打造出投资者想要的数据

43:24 资产负债表造假和调节的关键科目，竟然有银行的存款都是假的……

55:13 关注公司的异常行为、异常指标

59:03 利润表造假和调节的关键科目

68:26 不要单纯对比PE\PB，哪些迹象可能是财务风险的前置风险点

74:40 A股、美股和杠杆对财务造假的处罚差异，新证券法很重要

88:43 好的信息源推荐：《财务诡计》、

此前我们播客2次探讨：

第3期：如何“评估”上市公司老板和管理层？

第8期：看过一万份财报，聊一聊投资视角的财报的“正确使用方法”：为什么高增长的财报数据，但股票不涨？

本期嘉宾

嘉宾：韩建春，中国注册会计师、国际注册内审师、高级会计师，大信会计师事务所合伙人，上海立信金融学院研究生校外导师；拥有丰富的ipo、并购重组，税务筹划，尽职调查实际操作经验，为多家公司进行ipo辅导，税务筹划及尽职调查服务与并购重组，与投行小兵合作出版《新三板挂牌解决之道》、《新三板实战操作之道》，《IPO财务核查解决之道1-案例剖析与操作指引》，《IPO财务核查解决之道2-内部控制与案例指引》，梧桐树出版《香港上市实务指引》。公众号：投行爱尽调

主播：王永庆，资深研究员、投资经理，关注大消费、大周期等行业的投资机会，公众号：永庆投研

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我们将陆续组织一些公司的线下调研、参访和读书会。1月预计的线下活动：出海平台的闭环&播客录制；半导体行业投资机会&播客录制；光伏行业的历史、现状和展望&播客录制等。

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投资实战派是一档关注投资&商业的播客，对话基金经理、研究员、企业高管等。本期录制于2023年1月初。

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讨论了美团的发展历程、外卖业务的成功和竞争优势、到店业务的商业模式和抖音的竞争影响。本次讨论还涉及到美团的新业务、组织文化、股权结构、全球化战略和估值问题。同时探讨了外卖骑手管理、成本结构和盈利模型的改善、新玩法和科技应用的重要性。

以上的讨论可以看出，当前市场对美团的悲观态度较多，有嘉宾认为从分部估值看，美团依然有长期投资价值。总体而言，美团面临着一系列的挑战，需要改进其组织文化和业务战略，以提高竞争力。

00:00 美团的发展历程和关键节点

06:14 美团外卖业务的核心逻辑与高效配送

14:38 美团外卖的规模效应和竞争优势

20:29 外卖骑手社保问题引发的思考

28:35 美团到店业务的商业模式及竞争影响

34:52 抖音和美团的竞争及未来展望

43:23 到店业务的本质及新玩法

50:48 美团的新业务展望和挑战

68:50 美团的全球化

77:58 美团组织文化与领导力的挑战

84:07 如何给美团估值？

91:18 当前美团估值低的原因？

99:25 推荐：王慧文产品经理课（PDF文件，可以私聊小编领取）

本期嘉宾

嘉宾1：海塔，互联网行业十年从业者，前美团人

嘉宾2：Bob，现任某私募基金投资研究员，关注科技领域投资。曾在大型IT公司工作，也有互联网创业经历。公众号：不动安如山。

主播1：Wong永庆，资深究员，关注大消费、大周期等行业的投资机会，公众号：永庆投研

主播2：David周鑫，某私募基金经理，擅长以企业生命周期的逻辑做投资

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投资实战派是一档关注投资&商业的播客，对话基金经理、研究员、企业高管等。本期录制于2023年12月中旬

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本期内容主要包括：中国消费品行业出海的发展历程、成功的出海公司做对了什么，不同国家的商业环境差异、物流的重要性被很多人忽视了、有哪些重点关注的出海行业和公司？

00:24 新加坡读大学，VC出海投资

02:39 复盘90年代起的出海模式和发展历程

08:26 出海的品类特点、区域特点

11:51 全球不同区域的商业环境巨大差异和分析维度

18:37 东南亚的摩托车市场和电摩出海、竞争新情况

28:24 出海的渠道选择、对比、渠道差异

35:47 物流和仓储行业的重要性被很多人忽视了

49:45 temu的出海怎么看？与亚马逊有什么不同？

61:04 几家值得关注的出海公司：名创优品、海尔、Temu

本期嘉宾

嘉宾：家靖，某上市公司CVC海外投资并购工作，多年VC&出海投资经验

主播1：Wong永庆，资深究员，关注大消费、大周期等行业的投资机会，公众号：永庆投研

主播2：David周鑫，某私募基金经理，擅长以企业生命周期的逻辑做投资

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投资实战派是一档关注投资&商业的播客，对话基金经理、研究员、企业高管等。本期录制于2023年10月底，因当时录制收音存在问题，多次剪辑。

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本期内容对话投资经理陈乐然，也特别邀请真呈会客厅的主播靳佳参与讨论，主要交流了：他自己的投资策略的变化过程、心路历程、不同股票投资策略的差异、中美股票市场的不同、以及如何应对信息爆炸、处理信息流。

00:32 嘉宾介绍和从业背景

02:15 从15年到18年大下跌行情时的心态

06:42 在筛选公司时有什么重要的指标

11:35 巴菲特与我们面临的情况很不一样

15:41投资策略的进化过程、如何进化？

18:53 价值投资不是唯一正确的路，每个人有每个人赚钱的方法

25:13 不要追涨时技术分析、套牢时价值投资

31:01 公司有差异，投资者无差异的红海竞争

38:12 中国市场呼唤与投资者利益一致的基金销售机构

41:13 A股、港股和中概股的资本市场生态差异，以及我们的优势？

49:17 投资机构怎么收钱比较合理？公募和私募的收费差异对投资行为的影响？

66:40 面对信息爆炸，如何进行有效的信息收集和整理？

74:19 投资最重要的不是多赚钱，而是少亏钱、不亏钱

标普500：从1900年到2022年的年化复合收益率（文件太大，需要的话私聊小编免费领取）

本期嘉宾

嘉宾1：陈乐然，曾在国内某券商资管担任投资经理、投资经理助理、行业研究员

嘉宾2：靳佳，真呈会客厅主播

主播：Wong永庆，资深究员，关注大消费、大周期等行业的投资机会，公众号：永庆投研

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近期活动和调研

12月9日、10日，与北大价值投资课拼多多小组共同赴无锡调研电商出海、雅迪等公司，并展开热情的讨论和交流。

我们播客将于本周六下午（12月16日）举办美团投资价值讨论会&播客录制，感兴趣的朋友可以私聊小编（微信aqing5210305），备注“美团线下”，名额有限。

收听概览

这期播客主要探讨医疗器械行业的投资逻辑、中美的医疗环境差异、发展趋势、集采的影响、反腐的进展，有哪些可圈可点的公司。

01:00 医疗器械行业的分类、为什么值得关注？

04:17 医疗器械行业投资的正面和负面清单

11:46 集采对医疗器械行业的影响、国外的情况

17:40 美国为什么医疗器械牛股那么多？美国的医保是什么情况？

22:13 当集采从必需领域到可选领域……

27:01 什么样的公司可以穿越集采？

31:29 如何看待这一波的医疗行业大反腐？

34:38 医疗反腐对产业链的影响会像教培吗？

35:05 医疗器械行业投资的三大类，分别有什么样的细分行业和公司？

45:58 哪几家公司是竞争格局好、已经开始从1到10、50？

59:27 二级市场对医疗器械行业的估值特点和规律

64:05  一级市场的医疗器械行业十年投资体感复盘

71:51 市场的流动性对医疗器械的估值影响

节目简介

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本期嘉宾

嘉宾1：周轶洋，恺富资本（VC）创始合伙人，专注医疗器械、硬科技行业，代表性投资的公司：千麦医学、爱听科技、湃生生物、博以新生物、融信数联

嘉宾2：小A老师，某买方机构的医疗行业研究员

主播1：Wong永庆，资深研究员，关注大消费、大周期等行业的投资机会，公众号：永庆投研。

主播2：David周鑫，某私募基金经理，擅长以企业生命周期的逻辑做投资。

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提示和转载

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万物皆周期、人生靠康波。本期主题是：主播&基金经理周鑫的四大周期理论，包括企业生命周期、宏观经济周期、地缘政治周期和市场周期。讨论了不同阶段的关键节点和投资者关注的重点指标，以及企业在不同生命周期阶段的估值方法和经营特点，以及如何利用不同的周期视角进行投资。

00:00 四大周期理论具体包括什么？

04:15 周期1：企业生命周期

06:25 关键方法：企业单位经济模型

09:52 案例分享：新能源行业变成旧能源行业

23:20 周期2：宏观经济周期

24:52 关键方法：利率、增长、通胀、就业

31:56 案例分享：今年的高股息行情的时代背景

34:55 对宏观的研究要到什么程度就够用了？

47:20 周期3：地缘政治周期

50:33 中美关系对A股、港股和中概股资本市场的影响

53:04 关键方法：大领导的直接会面

57:13  周期4：市场周期

59:01 关键方法：估值水平、市场的信心水平

64:40 底部或顶部的典型市场特征

67:41 案例分享：今年AI行情的大复盘

69:39 借力市场周期的少数卓越管理层

72:57 结个尾：不轻易下注单一的周期可能

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本期嘉宾

主播1：Wong永庆，资深研究员，关注大消费、大周期等行业的投资机会，公众号：永庆投研。

主播2：David周鑫，某私募基金经理，擅长以企业生命周期的逻辑做投资。

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提示和转载

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本期节目录制于2023年11月上旬，节目观点仅为嘉宾个人经验分享，不作为任何投资建议和推荐。

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本期嘉宾

聊策略系列

本系列围绕“主观投资的各类策略”，如超级成长股策略、高股息策略、价值投资策略、主题投资、困境反转投资、套利投资、对冲投资等各类策略。期待更多朋友的参与。

本期内容主要聊了：

本文主题是科技成长股投资策略以及柏基基金（Baillie Gifford，简称BG、柏基），该机构一度是特斯拉的最大机构投资者，长期持有腾讯、阿里、拼多多、亚马逊、英伟达等。主要聊了：BG的旗下重磅产品SMT的架构特殊性、投资策略和投资理念、组合特点和代表性公司持仓、股票市场的幂律分布、适合的环境、最近两年下跌的原因分析、当前面临的压力、如何学习BG。

图1：BG旗下SMT的走势VS标普500

图2：BG的投资理念

图3：BG旗下的SMT基金前十持仓

图4：跨越鸿沟理论和举例

图5：渗透率是行业的关键指标

图6：一阶导和二阶导

内容节点和时间线

01:05 嘉宾是如何发现、关注BG的？

05:22 BG的简要介绍和标签

07:56 投资信托与传统基金的区别、影响

16:13 BG的投资特点和差异性

19:37 柏基投资对中国市场的看法和投资策略

22:39 BG一度是特斯拉的第一大长期机构投资者

25:04 A股成长股投资策略的常见范式

28:58 成长股投资策略基础理论1：技术革命和金融资本

31:56 成长股投资策略基础理论2：股票市场的幂律分布

38:48 BG的投资理念中有意思的地方？

41:15 主题投资与超级成长股投资的本质区别

46:22 BG的组合管理、组合特点

51:44 BG很大的一部分资产是一级公司资产，如Space X、字节跳动

54:00 成长股策略的边界、风险点，为什么最近两年暴跌？

62:04 不同市场环境下适合不同的投资策略，没有最强的策略（写周期的是马克斯，不是马斯克）

68:25 BG的行研十问

72:57 不同的投资周期对同一个公司关注的事情完全不同

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6.4万只股票揭露的真相：A股、美股及全球股市的马太效应

书籍推荐《技术革命与金融资本》、《周期》

提示和转载

我们是一档关注投资&商业的播客，对话基金经理、研究员、企业高管等，主打内容实用、简单真诚。

本期节目录制于2023年10月下旬，节目观点仅为嘉宾个人经验分享，不作为任何投资建议和推荐。

投资实战派微信群，欢迎加小编微信aqing5210305，备注“播客”入群，需实名和发介绍。

本期嘉宾

聊公司系列

本系列围绕“具体公司”，如行业龙头或者异类公司，邀请有认知的朋友，从“定性、定量“ 的视角来交流其投资逻辑和观点。期待更多朋友的参与。

本期内容主要聊了：特斯拉的商业模式的特点、马斯克和团队的异常、股价波动的原因、当前面临的三大挑战。

第一个环节我们先聊一聊嘉宾是怎么发现这个公司，怎么知道这个公司存在异常这个点子的。之后，会再进一步的会聊一聊他是怎么去做研究分析调研特斯拉。第三个阶段是聊一聊市场、竞争和面临的挑战。第四个环节，主要是公司的财务分析和估值。第五个环节是讲一讲说怎么去持续跟踪研究这家公司。

内容节点和时间线

01:27 嘉宾是如何发现、关注特斯拉的？

07:02 马斯克和团队有哪些异常的特质？

09:59 什么是白痴指数、怎么应用？

13:01 如何评价国内的代表性车企老板

15:58 新能源汽车行业的关键节点和发展复盘

20:52 跨越鸿沟理论：上海建厂是核心变化

27:26 新能源汽车行业的核心规律及趋势

30:02 四个轮子的生意不好干，汽车行业惨烈的淘汰赛

35:56 汽车行业的2个特殊性

39:23 特斯拉的产品定位、竞争

45:54 理想的商业策略很有意思

52:30 特斯拉面临的盈利问题、毛利率下降怎么办？

57:04 未来的三大看点：15的车、皮卡、自动驾驶

61:03 汽车经销商体系的大变革

70:37 特斯拉估值研究和财务分析

77:36 研究特斯拉的信息源推荐

提示和转载

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本期节目录制于2023年11月上旬，节目观点仅为嘉宾个人经验分享，不作为任何投资建议和推荐。

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聊金融职业系列

本系列围绕“金融职业”的求职、工作、学习等展开讨论。本次邀请了从事卖方和买方的分析师、金融二级的资深猎头，聊一聊二级市场的人力需求、薪资结构、买方卖方的差异、成长自洽、好的工作习惯等。

本期嘉宾

内容节点和时间线

00:16 2位嘉宾简介

01:57 今年二级金融市场就业市场的同比变化

05:03 哪些行业的岗位招聘比较多？

10:48 朋友们的变动以“苟住”为主

15:30 猎头行业的搜索：从猎头到猎尾，再回到猎头

20:01 企业方更愿意为哪些技能付费、有哪些硬性要求

23:49 总有一些特例的招聘案例

28:43 求职的大小年影响很大，抱怨解决不了问题

33:23 投资机构的二级研究员和基金经理合计预估不到8万人

37:55 二级买方和买方的薪资区间、结构和规律

51:20 不同年龄候选人的抉择、焦虑

55:23 陈老师的自洽心路历程：多关注成长和热爱

61:02 卖方和买方的职业技能差异、感受和经验

71:06 那些给职业猎头留下强印象的人是什么样的？

81:27 陈老师的好方法、好习惯分享

88:42 如何联系嘉宾进一步交流？

提示和转载

我们是一档关注投资&商业的播客，对话基金经理、研究员、企业高管等，主打内容实用、简单真诚。

本期节目录制于2023年10月底，三季报发布之前，节目观点仅为嘉宾个人经验分享，不作为任何投资建议和推荐。

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聊公司系列

本系列围绕“具体公司”，如行业龙头或者异类公司，邀请有认知的朋友，从“定性、定量“ 的视角来交流其投资逻辑和观点。期待更多朋友的参与。

本期节目主要探讨了以下几个问题：

本期嘉宾

关于瑞幸的重要信息梳理

图1：咖啡品类的跨越鸿沟

图2：咖啡产品的慢创新

图3：消费连锁行业的生意关键

图4：单店模型对比

图5：瑞幸爆雷后的动作和转变

内容节点和时间线

00:33 瑞幸咖啡的财务预测关键假设

03:51 星巴克的估值怎么看

07:51 不同估值方法的背后假设

12:04 如何看待库迪的竞争？

17:23 星巴克中国没有“有效”反击

22:14 从卖产品到品牌型公司的转变

25:20 瑞幸有可能成为什么样的公司？

31:51 逆袭背后的团队变化、股东风险

37:24 从低估到合理估值，是如何发生的？

44:46 总结和信息源推荐

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瑞幸咖啡周伟明：月销超1000万杯的爆品是如何诞生的？

瑞幸咖啡曹文宝：如何打造互联网化的高效运营体系？

瑞幸咖啡杨飞：从谷爱凌到椰云拿铁，瑞幸的增长方法论

瑞幸咖啡郭谨一：除了保留着最初的名字，瑞幸其实已是一家全新的企业

上瘾五百年：瘾品背后的商业脉络

翻盘与逆袭：瑞幸咖啡的前世今生

咖啡战争2023

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聊公司系列

本系列围绕“具体公司”，如行业龙头或者异类公司，邀请有认知的朋友，从“定性、定量“ 的视角来交流其投资逻辑和观点。期待更多朋友的参与。

本期节目主要探讨了以下几个问题：

本期嘉宾

关于瑞幸的重要信息梳理

图1：咖啡品类的跨越鸿沟

图2：咖啡产品的慢创新

图3：消费连锁行业的生意关键

图4：单店模型对比

图5：瑞幸爆雷后的动作和转变

内容节点和时间线

00:38 什么样的契机关注瑞幸

04:43 研究瑞幸咖啡哪几个是核心问题？

09:17 咖啡的特性和上瘾本身

14:25 为什么饮品的生意比吃的生意更好

19:50 咖啡产品的“慢创新”

24:36 产品研发的持续性

38:35 瑞幸开店的难度及其优势

45:44 谨慎“收割型”加盟方式

50:44 实体店的单店模型

61:57 瑞幸的竞争优势是品牌还是规模效应？

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瑞幸咖啡周伟明：月销超1000万杯的爆品是如何诞生的？

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瑞幸咖啡郭谨一：除了保留着最初的名字，瑞幸其实已是一家全新的企业

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翻盘与逆袭：瑞幸咖啡的前世今生

咖啡战争2023

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本期节目录制于2023年10月中旬，节目观点仅为嘉宾个人经验分享，不作为任何投资建议和推荐。

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聊公司系列

本系列围绕“具体公司”，如行业龙头或者异类公司，邀请有认知的朋友，从“定性、定量“ 的视角来交流其投资逻辑和观点。期待更多朋友的参与。

本期节目主要探讨了以下几个问题：

本期嘉宾

关于拼多多的重要信息梳理

图1：拼多多的发展梳理和复盘

图2：拼多多的毛利率和净利率变化

图3：黄峥的履历

图4：全球代表性电商市场

图5：中国卖家的出海之路

内容节点和时间线

01:23 什么样的契机关注到拼多多、使用拼多多、在拼多多卖货？

04:36 研究拼多多哪几个是核心问题？

06:15 拼多多的流量分发逻辑、与其他平台对比

11:57 不同平台的卖家属性有什么差异？

18:51 拼多多的三大战役、关键点复盘

23:16 黄峥说“拼多多=线上迪士尼+好市多”

29:31 京东和淘天的战略失误

31:50 拼多多卖家体验，有感受到“挤压”吗？

41:47 拼多多积极扶持产业带卖家、对供应链的“参与感”

48:54 被误解是清库存，很可能是不同平台的“特供版”

55:17 对卖家的监管策略和特点

57:58 品牌化升级会不会让拼多多成为“天猫”？消费分级是趋势！

61:02 黄峥的异常和团队的打造

68:00  本分和本质的理解、团队和组织的差异

79:02 拼多多对员工的“压力”是本分吗？

82:34 拼多多出海策略：难而正确的事儿，北美优先

90:43 全托管模式：低成本出海的选择

97:38 面临的高物流成本和优化空间

103:51 Temu能够卷到亚马逊吗？

113:53 如何给拼多多做估值分析、关键假设和风险是什么？

120:00 推荐哪些信息源？

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黄峥资料合集：1篇黄峥个人成长和工作历程，9篇黄峥的微信文章，4篇致股东的信，13篇专访采访文章，共127页，合计5.9万字

投资者关系 |拼多多控股 (pddholdings.com)

Temu 狂奔一年：47 个国家、2 亿用户、美国月度 GMV 逼近 SHEIN (qq.com)

谁在管理拼多多：超级大脑和原子化组织

提示和转载

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本期录制于2023年9月中旬，当时的背景是酱香拿铁引爆朋友圈，HUAWEI Mate 60 “遥遥领先”，于是我们对这个事件展开了一次“闲聊式发散聊天”。

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本期嘉宾

嘉宾：Bob，现任某私募基金投资研究员，关注科技领域投资。曾在大型IT公司工作，也有互联网创业经历。公众号：不动安如山。

主播：Wong永庆，资深研究员，关注大消费、大周期等行业的投资机会，公众号：永庆投研。

内容节点和时间线（来自通义听悟AI的协助）

Bob和永庆讨论了科技文娱产业投资的方法论，包括茅台酒的联名营销策略和喝酒文化对人际交往和团队合作的重要性。讨论还涉及到信息茧房、社会文化事件的跨越鸿沟、摇滚乐和科技进步的关系，以及中国互联网产业的发展前景。强调了参与特定社会圈层的重要性和了解需求的重要性。最后，总结了实事求是、独立思考和自主判断的重要性。

本期播客还得到了 @文娱圈内人 大力协助，感谢 @RUXUAN

01:25 为什么酱香拿铁消费新世代的标志性事件

07:12 喝酒文化与社会范式的关系：讨厌酒、还是讨厌酒文化？

10:12 如何形成“共识”？

14:06 小众群体&信息茧房的作用和意义

15:33 调研年轻人代表：文娱圈内人的主理人Ruxuan

19:06 信息传播的“跨越鸿沟”

24:12 身边的重要跨越鸿沟：苹果、摇滚乐、户外

33:04 摇滚乐推动了科技进步

40:58 酱香拿铁和年轻人的消费习惯

49:42 去链接和创造中的“投资机会”

60:00  互联网平台为什么依然“大有可为”

69:00 在中国为什么“三个先进”很重要

73:00 本期播客总结和风险提示

好的内容推荐

中国文娱产业新机会在哪里？

https://www.xiaoyuzhoufm.com/episode/64dc455880c9ec4c5f65024d

Half Life: Alyx 和 跨越鸿沟

https://mp.weixin.qq.com/s/nzyJBrf5v7uq4gT7Ly9VNA

翻盘与逆袭：瑞幸咖啡的前世今生

https://www.xiaoyuzhoufm.com/episode/646ddf0f6752b5f9de01031d

品牌故事的故事

https://mp.weixin.qq.com/s/deHx7HTipn76rkgw0g5jMw

提示和转载

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1、节目简介

投资实战派是一档关注投资&商业的播客，对话基金经理、研究员、企业高管等。本期录制于2023年9月上旬。

*本期节目仅为嘉宾个人经验分享，不作为任何投资建议和推荐。

2、本期嘉宾

主播1：Wong永庆，资深研究员，关注大消费、大周期等行业的投资机会，公众号：永庆投研。

主播2：David周鑫，某私募基金经理，擅长以企业生命周期的逻辑做投资。

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3、收听概览

本期讨论了财报数据与股市表现的关系以及可能存在的误区。首先指出财务报表并非充分必要条件，解释了财报数据与预期、市场周期的关系。其次，分析了A股市场信息获取程度的差异以及企业生命周期和竞争状态对估值方式的影响。然后，提出需综合判断多个指标，不仅仅依靠财报数据来评估公司的投资价值。

同时，还提到了财报分析中需关注的重要指标和卖方的业绩下调情况，以及正确使用财报和关注财务数据指标的方法。本期还介绍了不同生意模型关注的指标，以及数据整理和分析的方法和财务分析模型的使用。

00:52 为什么亮眼的财报数据，股票但不涨？

05:15 A股和美股的信息流通差异

07:43 不要以为自己是“强者”

11:43 财报帮助重新定位企业生命周期

15:36 财报的实用技巧

20:55 好几个净利润，哪个更好用

23:37 发现财务舞弊是看财报的第一个目标

31:55 业务分析比财务数据更重要

35:37 关心生意模型的四类指标

39:00 量价本模型&单位经济模型

48:58 书籍推荐：薛云奎的四维分析法

4、提示和转载

不构成投资建议。

1、 节目简介

投资实战派是一档关注投资&商业的播客，对话基金经理、研究员、企业高管等。本期录制于2023年8月上旬。

*本期节目仅为嘉宾个人经验分享，不作为任何投资建议和推荐。

2、本期嘉宾

嘉宾：Johnny，知名互联网上市公司战投，前消费PE基金从业，持续观察和探索文娱-TMT-消费的多领域、交叉型投资机会。

主播1：Wong永庆，资深研究员，关注大消费、大周期等行业的投资机会，公众号：永庆投研。

主播2：David周鑫，某私募基金经理，擅长以企业生命周期的逻辑做投资。

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3、收听概览

本期内容主要探讨：新消费行业的变化和趋势；复盘新消费行业的火与冰；消费也是大周期行业；泡泡玛特的故事；二级市场的新消费投资；估值的波动；新消费的关注方向。

03:58 消费行业的周期属性

07:53 美元基金主导的消费行业

12:01 消费品类的分析框架

17:50 消费品公司的特点及投资时间点

22:47 二级市场投资的注意的点

26:19 泡泡玛特的商业模式

32:35 泡玛特的多条腿走路

37:57 泡泡玛特的行业竞争格局变化

42:16 泡泡玛特的成长过程

45:57 关注消费品的两个方向

54:19 信息源和推荐

4、提示和转载

不构成投资建议。

1、节目简介

投资实战派是一档关注投资&商业的播客，对话基金经理、研究员、企业高管等。本期录制于2023年8月上旬。

*本期节目仅为嘉宾个人经验分享，不作为任何投资建议和推荐。

2、本期嘉宾

嘉宾：Bob，现任某私募基金投资研究员，关注科技领域投资。曾在大型IT公司工作，也有互联网创业经历。公众号：不动安如山。

嘉宾：Johnny，知名互联网上市公司战投，前消费PE基金从业，持续观察和探索文娱-TMT-消费的多领域、交叉型投资机会。

主播1：Wong永庆，资深研究员，关注大消费、大周期等行业的投资机会，公众号：永庆投研。

主播2：David周鑫，某私募基金经理，擅长以企业生命周期的逻辑做投资。

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3、收听概览

IT行业为代表的信息技术行业深刻了塑造和影响了人类社会，从最早的烽火、飞鸽传书、文字印刷、广播、报纸、电视、互联网等技术衍化，此起彼伏。

本期播客，我们主要聊了以下内容：（1）IT产业的发展历程、底层脉络和规律；（2）5G和AI对我们的影响？（3）代表性的商业模式变化：定制开发、产品公司、SAAS公司，为什么中国的SAAS服务公司更难？（4）科技股投资的估值、投资阶段。

00:54 嘉宾的简要介绍

02:25  IT产业的发展历程和关键节点

04:36 IT产业发展的底层规律

08:53 降本在产业研究中特别重要

11:25 IT产业变化导致的应用端的升级和变化

14:46 5G技术的斜率好像变低了？为什么这次AI不一样？

19:06 AI对我的工作流和生活流的影响

23:48 IT行业的商业模式变化

29:56 商业模式的从0到1、规模化获客

34:29 小而美的IT公司

39:16 Office提供了什么样的标准化？

49:19 中国的SAAS公司为什么这么难？

58:57 IT行业的估值问题和投资阶段

69:32 最近注意到什么“跨越鸿沟”的产品或技术？

76:56 好的信息源、资料推荐？

4、提示和转载

不构成投资建议。

1、节目简介

投资实战派是一档关注投资&商业的播客，对话基金经理、研究员、企业高管等。本期录制于2023年8月初。

*本期节目仅为嘉宾个人经验分享，不作为任何投资建议和推荐。

2、本期嘉宾

主播1：Wong永庆，资深研究员，关注大消费、大周期等行业的投资机会。

主播2：David周鑫，某私募基金经理，擅长以企业生命周期的逻辑做投资。

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3、收听概览

最近2年，房地产行业深受重创，代表性的民营龙头公司先后暴雷。疫情放开之后，房地产市场并没有迎来市场期待的”复苏“，近期国家对房地产行业政策频出，同时知名地产公司BGY被媒体报道可能存在债务违约风险。

在此背景之下，本期节目我们探讨了地产产业链的发展模式，市场关注复盘，对消费建材、家居公司和物业公司的一些想法，困境反转投资策略，怎么判断困境拐点和关键指标，估值时的注意事项。

01:26 对当前地产行业的观点和想法

02:41 地产政策的变化

06:15 房地产产业链的特点和生意模型变化

08:53 二次暴雷即将来临

12:42 房地产行业的大周期复盘

18:40 地产开发资金的来源构成

22:34 消费建材行业的观点和想法

30:30 家居行业的观点和想法

33:11 物业管理行业的观点和想法

37:15 物业管理公司的业务构成和可能的影响

45:31 风险提示：并不是建议大家赶紧买股票

46:33 困境反转投资VS低估值策略

48:00 周期类型公司的困境反转

52:26 困境反转的小经验分享

55:45 本次聊天没有讨论的地方

4、提示和转载

不构成投资建议

1、节目简介

投资实战派是一档关注投资&商业的播客，对话基金经理、研究员、企业高管等。本期录制于2023年7月底。

*本期节目仅为嘉宾个人经验分享，不作为任何投资建议和推荐。

2、本期嘉宾

分享嘉宾：赵豪奇，某A股半导体上市公司投资负责人，曾先后在美国某私募基金、中国某VC等从事投资工作。

主播1：Wong永庆，资深研究员，关注大消费、大周期等行业的投资机会。

主播2：David周鑫，某私募基金经理，擅长以企业生命周期的逻辑做投资。

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3、收听概览

半导体行业是高端制造的重要子行业，在新一波AI技术浪潮利好之下，美股的代表性半导体公司如英伟达，持续大涨。本期邀请了我们的好朋友赵豪奇，他不仅对投资和资本市场很了解，而且有丰富的半导体行业一级投资经验。

本期的内容包括以下话题：半导体行业投资的关键事项；哪些新技术值得特别关注？国产替代和国家博弈的影响？中美半导体行业的估值对比、特点？半导体行业有什么新增量市场？如何提升在半导体行业的认知？

01:40 嘉宾的简要介绍

02:13 半导体行业的全球化发展历程

04:26  半导体行业的上中下游

06:23 投资半导体行业需要考虑的关键维度

09:16 新技术方向1：封测技术的变化

12:30 封测技术会延续摩尔定律的生命周期吗？

16:49 新技术方向2：AI带动的边缘计算需求

19:53 AI技术是否已经跨越鸿沟？

23:31 投资半导体公司要区分是研发型or项目型公司

25:38 半导体产业链哪些环节存在产能过剩的可能？

29:07 半导体公司的库存问题

31:40 苹果MR产品也许会把手机、笔记本、耳机、鼠标等整合……

36:02 中国的半导体行业是世界半导体产业的一部分

37:43 关注海外龙头公司的业务布局很重要

39:44 非技术背景，如何学习和研究半导体行业

41:15 半导体产业链的脱钩风险怎么看？

44:30 如何对半导体行业进行研究追踪？

46:10 半导体行情与今年的AI浪潮的相关性？

46:55 职业履历的不同视角和差异？

50:02 中美半导体行业的估值差异和特点

53:10 深入半导体领域研究的经验

55:21 半导体行业的新增量是哪些？

59:51 为什么激光雷达的公司报表不赚钱？

61:02 AI浪潮带来的行业关键环节

4、提示和转载

不够成投资建议。

1、节目简介

投资实战派是一档关注投资&商业的播客，对话基金经理、研究员、企业高管等。本期录制于2023年7月初。

*本期节目仅为嘉宾个人经验分享，不作为任何投资建议和推荐。

2、收听概览

知名股谚：炒股听董秘亏一半、听董事长全亏光。上市公司的业务是由”各种各样的人“组织和运营的，如何评估”管理层“是投资的关键环节。

本期的内容包括以下话题：管理层的”红线“指标是什么？哪些是管理层的加分项？管理层和股东结构的相互作用？被哪些管理层欺骗和伤害过？有什么评估管理层的好方法和好经验？如何向做空报告学习？

01:03 管理层是业务背后的创造者

02:17 与其要求管理层优秀，不如说要求ta正直和专注

03:53 管理层评估分级：红线、黄线、绿线

05:30 评估管理层的主要维度

10:10 一个管理层不诚信的行为案例

13:18 股东结构如何影响管理层行为

18:06 创始人是否在业务一线

22:38 评估管理层的执行方法经验

27:06 做空报告是管理层的负面清单教程

32:46 理解管理层，更要理解企业所处的历史周期

34:00 老板的夫妻关系和作风问题怎么看？

39:12 知名机构马拉松资本为什么特别重视管理层评估

42:29 老板的朋友圈和信息圈

46:01 那些我佩服和赞赏的管理层

48:25 没有近距离接触，如何评估管理层，有哪些信息源

56:00 和行业的人多沟通、多调研

60:00 评估管理层的书籍和资料推荐

3、评估管理层的书单推荐

《巴菲特之道》《商界局外人》（新版的名字是《巴菲特最推崇的8大企业家特质》）

《资本回报 穿越资本周期的投资：一个资产管理人的报告 2002-2015》

《第五项修炼》《从优秀到卓越》《基业长青》

4、本期嘉宾

主播1：Wong永庆，资深研究员，关注大消费、大周期等行业的投资机会。

主播2：David周鑫，某私募基金经理，擅长以企业生命周期的逻辑做投资。

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5、提示和转载

不构成投资建议。

1、节目简介

投资实战派是一档关注投资&商业的播客，对话基金经理、研究员、企业高管等。本期录制于2023年6月初。

*本期节目仅为嘉宾个人经验分享，不作为任何投资建议和推荐。

投资实战派粉丝群，欢迎加小编微信aqing5210305，备注“播客”入群。

2、收听概览

估值是投研的关键环节之一，本期内容谈到以下话题：估值的方法（绝对估值、相对估值）、估值方法如何串联、DCF估值方法的局限性、哥伦比亚大学价值投资学派的估值方法、A股和港股市场的估值差异、分部估值和整体估值的差异、同一个产业链的估值技巧、估值的背后是“竞争优势”。

01:10 估值的2大类方法：绝对估值、相对估值

01:52 不同的估值方法是对同一个公司的不同层面表达

03:52 估值70%是艺术、30%是科学

06:18 物业管理行业的估值复盘

09:23 哥伦比亚大学价值投资学派的估值方法

10:54 DCF模型的局限

13:52 如何通过估值来判断买或卖？

16:02 企业生命周期与估值的结合

19:14 港股、A股估值差异存在的原因

24:54 美股市场的优越性

27:45 多业务公司的估值注意事项

35:36 外卖龙头公司的估值探讨

36:44 估值的背后是竞争优势

41:29 价值投资的一个误区

45:38 产业链与估值的结合

48:58 品牌阶层和估值的关系

55:29 估值的前提是：市场能够“正常”反应估值

56:48 估值相关的书籍推荐

估值书单推荐：

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3、本期嘉宾

主播1：Wong永庆，资深研究员，关注TMT、消费、周期等行业的投资机会。

主播2：David周鑫，某私募基金经理，擅长以企业生命周期的逻辑做投资。

4、提示和转载

不构成投资建议。

1、节目简介

投资实战派是一档关注投资&商业的播客，对话基金经理、研究员、企业高管等。本期录制于2023年5月11日。

*本期节目仅为嘉宾个人经验分享，不作为任何投资建议和推荐。

2、收听概览

Chatgpt为代表的AI新势力，会大幅度的解放生产力，创造新的生产关系，产生出巨大的市场规模和商业的可能性。

畅想未来，一切也只是刚刚开始。过程中，有哪些投资机会将涌现出来，欢迎收听本期节目。

3、本期嘉宾

吴新雨：基金经理，就职于上海道衍私募基金（编号：P1067441)，曾担任高瓴资本研究员、景林资产投资经理。

主播1：Wong永庆，资深研究员，关注TMT、消费、周期等行业的投资机会。

主播2：David周鑫，某私募基金经理，擅长以企业生命周期的逻辑做投资。

4、提示和转载

不构成投资建议。